国内黑色系整体价格重心上移，之后随着下游开工的逐步恢复，政策端利好频出，加之高成本推动，注浆管市场随之触底反弹。铁矿石基本面强于成材，铁水产量持续回升，注浆管厂家矿石库存也处在低位，叠加一季度矿石供应量整体处于低位，使得铁矿石价格继续呈现震荡上行走势，并在下旬创出新高。
对于3月份国内钢市，从供应来看，目前长流程注浆管仍有150元/吨左右的利润，热卷也开始有小幅盈利，注浆管厂家盈利占比也呈现缓慢回升趋势，该数据对高炉日均铁水产量有一定领先作用。且从季节性角度来看，3-4月一般为注浆管厂家开工年内第一个高点。所以不论是铁水还是成材未来几周仍然会有进一步回升空间。不过，需要注意的是，目前注浆管成本、端依然偏强，且需求虽然有一定恢复，但高成本向下游传导仍有一定困难。另外，近期华北多地发布污染天气二级响应的通知，这会对长流程注浆管厂家的供应产生一些阶段性影响。
而短流程方面，随着注浆管现货价格的上行，电炉企业利润也有所恢复，供应恢复也比较快。根据我们的测算，目前电炉钢谷电仍有小幅盈利，且螺废价差已经超过1000元/吨，按以往历史经验，电炉钢复产进程可能会进一步加快。同时随着疫情管控政策的放开，废钢到货量也有所改善，所以短流程注浆管厂家未来1-2个月还有进一步回升空间。
综上所述，未来1-2个月供应继续回升将是概率事件，且供应回升的速度仍可能快于需求。考虑到短流程相比长流程企业复产速度更快，所以从品种上来说，螺纹供应的回升速度可能会快于热卷。这一点从近几周螺纹、热卷的周度产量变化中也可以得到验证。
此外，库存方面，5大品种注浆管库存为环比上一周回落。2020年-2022年这三年时间，库存见顶时间一般在春节之后5-6周。而今年节后第四周库存就是出现见顶，比我们之前预计的提前了一周，且今年的库存高点为5年来新低，这也表明了注浆管需求近两周确实恢复比较明显。
不过对于注浆管未来的需求表现，刘慧峰则指出，目前注浆管库存已经见顶，进入3月份之后市场博弈的焦点将会转向库存去化的速度。尽管当下需求边际上有些恢复，但三大主要下游行业均未看到明显回暖的迹象，所以旺季之后，需求恢复的强度和高度存在不及预期的风险，这可能会通过库存去化速度较慢的方式显现出来。
综合来看，3月份市场进入传统的需求旺季，需求后续恢复的高度和强度将成为市场博弈的主要焦点。尽管当下需求有一定改善，但三大主要下游行业均未看到明显改善迹象，且都存在一些风险。供应方面，在注浆管厂家利润改善、废钢到货量回升以及季节性因素的影响，3月之后注浆管供应仍有回升空间。但高成本和政策性因素可能会对长流程注浆管厂家供应形成阶段性抑制。品种上看，螺纹的供应恢复速度仍快于热卷。所以，3月份注浆管市场可能存在阶段性调整风险。
而铁矿石方面，铁矿短期基本仍偏强，但是一些利空因素也在逐渐积聚，主要是估值偏高，注浆管厂家补库存积极性差，政策监管以及美联储加息放缓预期证伪等，若以上利空因素在3月继续发酵的话，铁矿石价格可能会有幅度较大的调整。
